ФЕД, може да разочарова инвеститорите

форекс1Решението за паричната политика на Фед утре почти сигурно ще разочарова инвеститорите.

С увереност можем да очакваме намаление на диапазона на основната ставка на федералните фондове с една четвърт точка до 2.00-2.25. Ако това не се случи, пазарите ще изпаднат в истерия; но във всеки случай намаление с 0,25  едва ли ще е достатъчно.
Като взема предвид стабилния растеж на икономиката, рекордно ниската безработица и сдържаната инфлация, комисията по операции на открития пазар (FOMC) ще трябва да смекчи политиката на „превантивен цвят“ (т.е. с тази стъпка да осигури по-нататъшен растеж).


Проблемът е, че намалението с една четвърт точка няма да осигури достатъчно застраховка за икономиката. Ако целта е само нормализиране на кривата на доходност (т.е. да се постигне намаляване на доходността по краткосрочните облигации под  дългосрочните емисии), тогава, най-вероятно, намалението с четвърт точка ще позволи това. Разликата в лихвените проценти по 3-месечни и 10-годишни държавни облигации намаля до приблизително тази стойност.
Опитът да се избегне рецесия прави малко за стимулиране на икономиката. Ето защо участниците на пазара очакват по-нататъшно намаляване на ставките на предстоящите срещи; фючърсите предполагат вероятността от понижаване на ставките на срещата през септември до 1.75-2.00 със 70%. А за декемврийското заседание на FOMC шансовете за намаляване на лихвите до 1.50–1.75 или по-малко надхвърлят 50%.


Дойде време за решителни действия.
Реакцията на пазара на предстоящото решение ще зависи до голяма степен от текста на изявлението на FOMC и най-вече от това как председателят на Фед Джером Пауъл обяснява позицията на служителите на Комитета.
Ако той продължава да набляга на факторите на натиск и рискове за икономиката (особено на фона на търговска война), тогава това може да намекне за по-нататъшно намаляване на темповете.
Но ако Фед знае, че омекотяването на четвърт точка няма да е достатъчно, защо просто да не изпревари събитията и да се обърне към прочутата доктрина „шок и страхопочитание“? Смело намаление на ставките с 50 бп ще осигури на Фед достатъчно застраховка за подкрепа на растежа.


Смело решение ще бъде по-ефективно.
Нищо от това, което Федералният съвет ще направи тази седмица, няма да може да ускори инфлацията до целево ниво от 2%, камо ли да приложи концепцията за симетрична инфлация (ако приеме  временно превишаване на целта, за да компенсира текущата слабост). Но омекване от 50 бп може да бъде катализатор за повишаване на цените.
Това обаче няма да се случи. Най-доброто, на което инвеститорите могат да се надяват, е, че Пауъл ще позволи по-нататъшно облекчаване на политиката.
Проблемът е, че напоследък шефът на ФЕД беше донякъде непостоянен в своите възгледи. Отначало той се застъпи за затягане на политиката, след това настъпи период на „чакаща“ позиция и стабилни ставки, а сега говори за почти гарантирано намаление.


Кой е отговорен за парада?
Какво ни очаква след това? Нови кръгове от намаляване на лихвените проценти или ще се върне ФРС в своята „пациентска“ позиция? И ако Пауъл действа реакционно, тогава кой командва парада?
Президентът Доналд Тръмп дълго критикува Федералния резерв, като изисква от регулатора да понижи лихвите и накрая постигна целта си, като обиди централната банка с най-лошите думи от речника си („некомпетентният“ беше един от най-меките).
Въпреки факта, че служителите на Фед подчертават своята независимост, наблюдателите могат да останат с впечатлението, че са били измамени от Тръмп, макар и със значително закъснение.
По-вероятно е обаче те да следват остарели доктрини, вкоренени в съзнанието на огромен персонал от икономисти, които помагат на Пауъл и други служители да оформят политиката на Фед. Не е най-добрата предпоставка за смели стъпки или поне някаква последователност в изявленията.

    Този сайт използва бисквитки, за да подобри Вашето сърфиране. С посещението си Вие се съгласявате с използването на бисквитки!      СЪГЛАСЕН СЪМ!